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齐鲁证券:市场化改革更进一步

2019-10-09 19:42:31来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:市场化改革更进一步 2010-08-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:中国证监会20日就《关于深化新股发行体制改革的指导意见》向社会公开征求意见,这标志着新股发行第二阶段改革正式启动。

市场化改革更进一步2009年6月10日,证监会启动了新一轮新股发行体制改革,截至2010年6月底,共有295家企业(上海主板公司22家、深圳中小板公司180家、创业板公司93家)按照新办法发行新股。第一阶段的改革取得了一定成果:新股定价的市场化程度进一步提高,冻结资金量显著减少,个人投资者中签户数大幅提高,新股上市首日涨幅大幅下降,投资者进一步增强了防范一级市场投资风险的意识。但仍有一些问题亟待解决,表现在:新股发行价普遍过高,“破发”现象时常发生。

第二阶段改革是第一阶段的改革的延伸,沿着市场化的方向更进一步,表现在以下三个方面:

网下摇号配售增加询价机构定价责任。目前网下配售采用的是对全部有效申购进行同比例配售,由于认购踊跃,单个机构获配股份数量较少,询价对象认真研究上市公司的基本面并审慎报价的动力比较薄弱,不同程度地存在报价随意的情况。《指导意见》进一步完善询价过程中报价和配售约束机制,不再对全部有效申购进行比例配售,而是由券商和发行人事前对网下配售确定配售数量,再通过随机摇号的方式确定一定数量的可获配机构。这样单个询价机构需要购买的股份数量和相应的资金会大幅增加,加大了定价者的责任,促进报价更加审慎和真实。

扩大网下询价对象范围,允许主承销商自主选择投资者进行配售。目前A股市场参与询价和配售的对象限定为基金公司等六类机构,同国际市场相比,可参与机构的种类、数量相对有限,且主承销商不能挑选。《指导意见》适度扩大网下询价机构的范围,采用的是主承销商挑选推荐方式,这虽然距离赋予主承销商完全的配售权还有距离,但这是一个有益的尝试,不但使主承销商更注重投资者的利益,还有利于主承销商为发行人提供相对长期和高素质的投资者群体。

增强信息披露,提高定价信息透明度。《指导意见》主要采取了两项措施提高定价信息透明度:一,要求主承销商披露投资价值研究报告的关键结论和主要参考信息;二,披露网下机构报价情况。这两项措施使得整个询价过程的透明度获得较大提升,不但社会公众不断强化价值投资理念,也可以促进券商、询价机构的审慎自律。

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